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油價暴跌之后 PP達到“煤-油平衡點”

放大字體  縮小字體 發布日期:2020-03-09  瀏覽次數:117

2020年2月份受到全球公共衛生事件影響,國際油價近期開始連續下挫。上周五晚,俄羅斯最終拒絕了OPEC聯合減產150萬桶/日的提議,且亦未能就延長減產期限達成一致,再次猛擊油價,國際油價暴跌,創五年多以來最大單日跌幅。WTI41.28跌4.62美元/桶;布倫特45.27跌4.72美元/桶。周末,主要產油國沙特旗下的沙特阿美宣布調低出口至主要市場的原油價格,并同時暗示大幅增加原油產量,在低價出售的產量又增加產量。市場擔心目前的疫情沖擊導致全球經濟緊縮的情況下,石油供應過剩。

自2010年神華包頭作為國內第一家煤制PP裝置投產以來,PP原料已經從油制逐漸向多元化發展,煤制和丙烷脫氫制PP投產裝置越來越多,原油對PP的影響,作為原料端的影響有減弱的趨勢,但作為其金融屬性仍對PP市場形成較大的影響。根據布倫特與PP拉絲主流價格的相關性測算來看,總體來看,其相關系數在0.606,其相關性系數逐漸減弱。(這個值越接近1,那就說明相關性越大)。

2020年以來,油制PP日均理論利潤值油制在-13元/噸,主要受到國內PP市場正值春節前后,需求跟進放緩,以及供應面在國內疫情之后的長期累庫壓力下形成的跌勢,國內“兩油”出廠價格下跌,PP理論利潤值連續處于虧損的狀態,而最大的虧損值達到-585元/噸。在進入到3月份之后結束了2020年以來的虧損狀態,隨著國際油價暴跌,油制PP理論利潤值達到最高點795元/噸。若油價持續低位震蕩,PP油制理論利潤值將繼續提升。

因我國是富煤少油,自國內的煤制PP投產以來,煤制PP一直具有較大的成本優勢,2017年至今其平均理論利潤值在2300元/噸左右,在2020年因國內疫情之后的PP市場延續弱勢下跌,煤制PP利潤均值在863元/噸。目前因國內PP下游需求面尚未完全恢復,且煤制PP生產企業有不同程度的庫存壓力,PP市場價格延續低位。值得一提的是,煤制PP與油制PP的平衡點是45美元/桶,國際油價經此暴跌之后已經達到了平衡點附近,煤制PP成本優勢不再。

原油的價格的本身是供需關系的直接反應,由于進一步放緩的石油減產步伐,按照當前對未來需求的低迷預期,短期油價仍將在供應過剩的擔憂下延續弱勢?;貧w到PP市場的基本面,國內的PP市場下游終端需求已經在緩慢復工的過程中,目前國內PP市場供需矛盾也較為突出,尤其上半年需求面并無亮點,預期PP市場中長期處于弱勢震蕩走勢。故而,成本面維持偏空預期,而同樣PP恢復需求的情況下,預計油制PP生產企業利潤方面有提升,而煤制PP利潤逐漸走弱。當下國際油價的暴跌帶來的更多是短期的沖擊,但疫情的持續與周期不易預估,需繼續關注宏觀經濟走勢及未來疫情的發展情況。

    (編輯:月慢)
 
關鍵詞: 原油 煤制PP
 
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